投资要点:

　　公司主要从事信息安全行业中电子数据取证和网络信息安全的研发、销售与服务。有电子数据取证和网络信息安全两项产品,分别占10年前三季主营毛利的55%与26%;并有电子数据鉴定及互联网数字知识产权保护两项服务,是两项产品的衍生业务。

　　公司的电子数据取证产品在 08年占国内销售的同类产品市场份额的41.78%,居国内第一。公司是国内四大主要的电子数据司法鉴定中心之一,也是全国第一个通过CNAS 认可的非公电子数据鉴定机构。

　　公司司法机关的收入占比历年均超过 70%,近两年公司开始拓展至行政执法部门、政务监管部门以及大型企事业单位。目前业务主要集中在省部与地市,10年分别占收入的28%与46%,未来将向区县级纵向发展。公司以培训带动销售,现已完成相关技术培训120多期,培训了5000多名执法人员,已成为全国的行业骨干。

　　公司来自企业用户的收入比例较低,未来有望较快增长。

　　据CCID预计,国内电子数据取证行业未来6年将保持28%的复合增速,2016年达11亿元;国内互联网内容安全搜索市场未来6年将以59%的复合增速快速增长,到2016年市场容量预计将达10亿元。

　　公司本次共募集资金1.67亿元,拟投入3个项目,均围绕主营业务,将增强公司两大产品体系的研发能力,完善产品结构,扩大营销网络,提高两大服务体系的技术水平和服务能力,提升公司综合竞争力。

　　我们预期公司发行后2010-2012年销售收入分别为1.88亿元、2.60亿元、3.70亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为0.41亿元、0.64亿元、0.89亿元;对应EPS分别为0.77元、1.20元、1.66元。

　　目前行业可比公司11年平均PE为39倍,我们建议的合理的询价区间为36.00-43.20元,对应2011年的PE为30-36倍。上市目标价39.60-46.80元,对应2011年PE为33-39倍。