北京北信源软件股份有限公司(下称北信源)，这家信息安全公司，16年前和启明星辰(002439.SZ)站在同一条起跑线上，如今规模却不及启明星辰的1/7。3月29日，其预披露招股书。
有人说它是“垃圾”，有人说它“不接地气”。当竞争对手纷纷赶搭云计算时代的早班车时，它还局限在局域网络安全领域赚小钱。尽管海越股份旗下的两家创投在潜伏，但业内人士则表示“不看好”。
“云安全”慢发力，成长性存疑
和北信源一样相继创立于90年代的一批信息安全公司，如东软集团、启明星辰、卫世通、圣博润等，已迅速崛起并跻身股市。而北信源，无论是规模还是业绩，都被竞争对手远远地抛在后面。
启明星辰和北信源同在1996年起跑，启明星辰2010年已实现上市，如今资产规模、营业收入、净利润分别相当于北信源的7倍、3.35倍和1.36倍。
同样经营了16年，北信源在招股书中进行了“资产规模、营业收入较少”的风险提示。此外，2011年北信源的营收、净利润增速放缓，现金流首次出现了负数，不禁令市场对其成长性产生质疑。
业内人士分析，未来北信源可能会受困于目前的市场定位和战略。
北信源的市场定位在内网与单机安全上，即封闭的局域网络，面向的是政府、军工、金融和能源行业等内网用户，为其提供信息安全软件和服务。优势在于大客户大项目多，劣势是中小型应用严重不足。
广州一位熟悉北信源的软件行业人士透露，“其实北信源的业务系统并无过人之处，只是求大求全，所以一直业绩平平，在业内口碑也不佳。近年来大有被东软、梭子鱼、启明星辰等企业取代之势。”
事实上，随着云计算技术的高速发展，北信源这种局部小型网络安全的定位潜伏着重大隐忧。
“今后网络安全的发展趋势将是云安全。云安全突出联网性，而非北信源主营的封闭性安全。北信源在云安全方面布局落伍了。”前述广州业内人士分析。
北信源似乎也意识到了云安全方向是大势所趋并开始发力。据招股书披露，本次IPO将发行不超过1670万股募集1.73亿元投资于4大项目。募投项目之一便是企业云安全管理平台项目，拟将投入2243万元。
然而，即便北信源加紧步调，也比竞争对手们足足晚了一两年。“受到众多信息安全企业的夹击，北信源现在上市圈钱了。”前述广州业内人士戏称。
已注销公司惊现交易
除了成长性隐忧，北信源在关联公司方面存在着不少疑点。
理财周报记者发现，北信源与一家名叫 “信源互联”的公司渊源不浅。
资料显示，该公司成立于2003年2月19日，创始人正是北信源的实际控制人林皓和副总经理王晓娜(原林皓之妻)。
自2003成立以来，信源互联未从事实质性经营业务。按照公司法规定，设立后6个月未正常开业，工商局可吊销其执照。“这条法律就是用来防止空壳公司的设立。” 荣华律所的许峰律师说。
信源互联2005年清算注销，原因是公司2004年未按时进行年检。清算报告显示信源互联无任何采购、销售记录。
然而，一笔“往来款”暴露信源互联和北信源之间的“纠葛”：截至2009年12月31日，在北信源的其他应收账款上，赫然显示应收信源互联31.46万元。
“为什么在上市公司北信源有应收，而信源互联的清算报告没有应付？”许峰律师提出质疑，“如果对外有未付款而招股书披露没有潜在纠纷，就是虚假陈述，属于违规。”
4月12日下午理财周报记者按招股书披露号码致电北信源，一直无法接通。
此外，还有另一家疑点重重的公司上海林皓。该公司2000年由林皓和王晓娜共同出资设立。2005年林皓将部分股权低价转让给王晓娜的哥哥王晓峰。王晓峰自此担任上海林皓执行董事，直至2009年此三人将上海林皓出让供他人作竞标公司之用。后王晓峰出任北信源控股子公司上海北信源的总经理至今。
“企业最初出于某些经营理念想多设一些点，后来可能没践行或者基于规范的要求就注销了，这种做法在民营企业里很普遍。”保荐机构民族证券项目负责人回应，“上市后如果还要分心经营其他软件公司，新股东可能就不干了。”
前述广州业内人士一针见血地指出，“招标法规定竞标人必须达到三家招标才有效，很多公司就设壳公司，实际上是多块牌子一套人马。”
目前北信源旗下正有3家控股公司。其中，控股子公司上海北信源、神州信源均成立于2010年，主营销售，但由于处于开拓期业务量仍较少。上海北信源2010年亏损了6.78万元，2011年才实现盈利218.56万元。神州信源2010、2011年分别亏损61.05万和40.45万。
海越股份潜伏
2012年1月10日，海越股份将所持华睿海越10%的股权以5000万元转让给华睿投资。
华睿海越是海越股份斥资1亿、与华睿投资等发起人在2009年7月成立，随后投资了水晶光电、迪威视讯、贝因美等不少公司。
随着2011年股市步入熊市，股权投资已拖累海越股份业绩，海越股份甄选项目的能力也备受争议。对投资热衷有加的海越股份无奈决定瘦身，市场顿时哗然。
事实上，北信源这个项目背后就有海越股份的身影。
据招股书，持有北信源5%以上股权的股东中有两家法人机构天越创投和华睿创投。这两家创投背后的实际控制人都是海越股份。海越股份通过天越创投和华睿创投间接投资了北信源。
2009年5月4日，海越股份投入1亿元成立全资创投公司天越创投，并投资了北信源、中南卡通、宇天科技3个项目。
2009年8月，华睿创投成立，注册资本为1亿元。海越股份、华睿投资分别出资2200万、100万。华睿创投设立后投资了北信源和深圳万兴软件公司。
天越创投和华睿创投原各投入1500万元，后各追加150万元，即各自成本1650万元，各占比8.33%。此外，华睿投资董事长宗佩民以个人股东身份持有北信源2.78%的股权。
