富士康科技集团旗下富士康国际(02038.HK )近日发布了2010年年度财务报告，财报显示由于受成本上升及员工工资上涨等影响，其全年净亏损达2.183亿美元(约合人民币14.2978亿元)，亏损额高出之前分析师们预测的2.02亿美元，每股收益亦跌到了两年以来的最低水平。而就在一年之前的2009年，富士康年度财务报告仍录得3860万美元净利润。就在富士康公布财报后不久，包括摩根士丹利(大摩)、高盛、瑞银在内的多家投行纷纷给予“沽售”评级，对其短期内改变亏损现状未抱太大希望。

　　客户销路不畅，自身成本难减

　　财报显示，富士康国际2010年全年营业额66.26亿美元，销售成本63.4亿美元。对照2009年全年72.1亿美元的营业额和67.85266亿美元的销售成本，差距有所扩大。毛利率则从2009年的4.28亿美元大幅下滑至2.82亿美元，净亏损2.183亿美元。

　　“手机生态体系因新竞争对手的进入，导致市场急剧转变，传统手机厂家和本公司均面临严峻的挑战。”富士康国际董事长兼行政总裁陈伟良在财报中表示，全球O EM品牌抢占市场份额日益激烈，令全球手机EM S(电子制造服务)市场举步维艰，并对公司产品造成价格压力。

　　据了解，富士康国际主要手机客户为诺基亚、索尼爱立信、摩托罗拉、三星、LG等。去年鸿海(富士康属鸿海集团旗下)代工的苹果iPhone智能型手机以及平板电脑iPad热销，反倒压缩富士康成长空间。最后呈现出鸿海通过苹果频接大单，收获颇丰，富士康却因为诺基亚等传统国际品牌势头转弱，导致营收受挫。

　　此外，富士康原本为削减成本而实施产能转移，因为还处于实施中，未能显现效果。“去年富士康继续实施产能搬迁计划，专注于廊坊、北京及天津的扩张，减少成本较高地区的制造规模。”但陈伟良称，由于上述举措耗时较长，超出公司预期，搬迁及业务下滑还导致资产减值，使富士康国际遭受重创。据统计，财报期内由于产能搬迁而导致的物业、厂房及设备的减值亏损同比增长了140%，至8164万美元。

　　另外，财报数字还显示富士康国际亚洲业务收入为32 .63亿美元，同比减少6%，盈利能力同比下滑31%；其美洲业务收入为16.08亿美元，同比减少24%，盈利能力同比下滑46%。

　　投行不看好，扭亏不容易

　　遭遇巨额亏损的富士康虽然在分析原因时事无巨细和盘托出，但投行们还是没有给予他什么“同情分”，甚至大都表现出了“唱空”的态度。其中态度较为缓和的是德意志证券，其认为随着今年完成迁厂，富士康薪资成本将减少约20%到25%，下半年毛利可望改善。但由于订单预期不好，富士康今年及明年营运恐难有转机，所以预估其仍将亏损。

　　投行瑞银则认为，富士康去年下半年收入低于预期，相信是商业模式转变所致。虽然毛利率较佳，但撇除非核心收益，主营业务仍陷于经营亏损；尽管厂房北移，仍无阻员工成本上升，给予沽售评级。

　　高盛亦把目光集中在了富士康去年下半年的表现上，称富士康半年内亏损7600万美元，与其此前预测的盈利200万美元差距甚远。主要原因是竞争加剧令富士康价格受压，市场份额流失，亦维持沽售评级。

　　摩根士丹利则将富士康目标价由5 .7元调低至5元，评级维持“与大市同步”。认为其去年下半年亏损较预期大，短期股价有机会受压。“虽然去除资产减值损失，但收入复苏‘呆滞’及毛利率增长放缓。”有鉴于此，摩根士丹利将其此前预测的富士康2011年盈利，从1亿美元削减至1200万美元。